從浙江出發(fā)，天堂硅谷正在向全國進軍。
這家擁有20年投資歷史的老牌投資機構累計資產管理規(guī)模近600億，投資了170余家企業(yè)，其中已在主板和港股上市39家，另有近10家已被IPO受理或過會，項目退出率達43.17%，平均IRR達31.1%，業(yè)績彪炳。
天堂硅谷為何能跨越20年的時間周期？他的成長基因到底是什么？
一方面得益于時間積淀下來的經驗，另一方面或取決于內部開放、包容的體系且不斷革新的機制。
從外部看天堂硅谷戰(zhàn)略的升級：由投資準上市項目，到全階段的覆蓋；由標準決策流程，到風控和投決的平衡機制；由全海域的圍捕項目，到深耕行業(yè)的精準打撈；由立足浙江，到布局全國......
再從內部看天堂硅谷文化的堅守：管理合伙人平均司齡近10年，其中有一位已經19年，讓時間的經驗得以留存和傳遞；內部獨創(chuàng)的合伙人共創(chuàng)基金，讓團隊激勵機制更加充分；推崇集體作戰(zhàn)而非個人英雄主義的價值觀，讓更年輕的投資人們被委以重任。
這或許是天堂硅谷成功的關鍵因素：以組織化取代一言堂，獨立決策取代強人管理。
在中國股權投資市場，擁有20年投資歷史的機構并不多見，管理者經過迭代的更是鳳毛麟角。
去年，從體系內耕耘7年的張晟升任總裁一職，他熟悉天堂硅谷的體系和文化，雖年輕但在內部戰(zhàn)績全A。他的上任，標志著這家老牌機構正在尋求新的變化。
張晟站到前臺，力促天堂硅谷改革的深化和升級，并在激勵體系、行業(yè)聚焦、全國化發(fā)展三個方向持續(xù)加碼。
這條不斷升級和革新之路，天堂硅谷能否復制或者持續(xù)？如今，站在20年的新起點，天堂硅谷要講的故事還有很多。
正文：
20年底色和新血
“只做浙江最好的怎么行？我們要面向全國?！睆堦烧驹跁h室靠近熒幕的一端，面向整間會議室說。一直以來，天堂硅谷的集體會議都在這間內部最大的會議室進行，隨著投資團隊人數增長至百余人，偌大的會議室也擠得滿滿當當。
辦公室的東面是一扇巨大的落地窗，向外望，水中有石階步道，四四方方的院落最中央，是一口三足圓鼎，寓意為立鼎銘志。自古以來，水為財、源源不斷之意?！岸Α眲t可引申為“顯赫”“ 尊貴”“盛大”。
這是天堂硅谷的野心，為投資人賺錢，在行業(yè)深耕立足。
不同于絕大多數投資機構，天堂硅谷是真正的職業(yè)經理人制。十萬億股權市場中超過萬家機構，有20年歷史、且管理層有過迭代的并不多見。
這不僅要求接棒者實力超群，還要有統(tǒng)一的文化。雖然年輕，但張晟資歷不淺。他在體系內打拼多年，經過層層選拔和挑戰(zhàn)，最終以極為優(yōu)異的戰(zhàn)績勝出，成為新一任總裁。
同事評價張晟，“學霸才子，人很隨和”。而到了辦公時間，張晟又極為果斷。上任后，他加速了全國化擴張的進程，同時力促行業(yè)聚焦。通過更年輕的血液，老牌機構正在創(chuàng)造更多變化。
變化和創(chuàng)新基于迭代，回溯歷史，天堂硅谷的底色顯露出來。
90年代末期，市場上流傳著創(chuàng)業(yè)板即將設立的消息。這股創(chuàng)業(yè)投資的風潮由深圳一路向北刮，開始在全國各地開花。同一時間，全國各類專業(yè)風險投資機構及相關機構有400多家，資本總額為500多億人民幣，北京、上海、深圳等地率先成立了區(qū)域性風險投資行業(yè)組織。
浙江省也開始在風險投資行業(yè)進行大手筆的布局。2000年，浙江省政府牽頭設立了天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資有限公司。當時，天堂硅谷由浙江省金融辦聯合了省內18家上市公司及分支機構攜手設立，作為政府下屬的國有投資平臺。天堂硅谷設立的同一時間，浙江省內有風險投資公司23家，風險管理公司8家。
根據當年的一項數據統(tǒng)計，截止2001年底，浙江省的風險投資達到了22億元，風險投資機構已為146個高新企業(yè)和項目注入了風險資本6.3億元。
同期，以做好創(chuàng)業(yè)投資、支持實體企業(yè)為目標，以打造浙江的“硅谷”為愿景，天堂硅谷啟動了進程。
市場看上去繁榮熱鬧，但事實上，彼時企業(yè)上市仍采取配額制，創(chuàng)投機構的投資沒有退出渠道，行業(yè)更沒有私募股權基金的業(yè)務形態(tài)。成立幾個月后，天堂硅谷以自有資金投資了創(chuàng)業(yè)軟件（現更名為：創(chuàng)業(yè)慧康300451），這家專注于醫(yī)療衛(wèi)生領域的信息化服務與創(chuàng)新的企業(yè)在當時成立已經4年有余，還未有融資歷史。
該項目直到2015年才登陸深交所，而距離天堂硅谷入股投資時，已經過去13年。長久陪跑，讓天堂硅谷收獲了接近50倍的高額回報，成為天堂硅谷歷史上極具代表性的一個案例。
天堂硅谷早期的投資以浙江省內為主，投向的企業(yè)也主要是經營較為困難的高新技術企業(yè)。而從現在的成績看，最初投資的一大批企業(yè)回報都很高，這也為天堂硅谷奠定了投高科技、長期投資的價值投資雛形。
時間走到2005年，在股東的支持下，天堂硅谷管理層在北京設立了硅谷天堂，并逐步完成了管理層對公司的收購，如今的天堂硅谷得以成形。截至目前，天堂硅谷擁有硅谷天堂（833044）、錢江水利（600283）、浙江東方（600120）、民豐特紙（600235）、正泰集團等在內的7名股東。
在體系不斷完善的同時，天堂硅谷也并未放慢投資的腳步。近年來，每年都保持十幾個項目的出手節(jié)奏，投資金額在12-13億上下。
從20年歷史沿革看，天堂硅谷在投資端也有顯著的變化。最明顯的是，早期的天堂硅谷主要投資方向為Pre-IPO類項目，這與當時的環(huán)境不無關系。
彼時，行業(yè)沒有成熟的規(guī)則和打法，也沒有退出渠道。這一時代背景下，同期成立的絕大多數投資機構都在摸著石頭過河。沒有細分賽道、更無階段可言。天堂硅谷判斷企業(yè)好壞主要的標準就是看項目是否符合資本市場的上市標準，或者能否被上市公司收購。
而如今，通過20年積累的經驗，天堂硅谷已建立了完善的投資邏輯，除了細化行業(yè)賽道，將投資方向瞄準信息技術、智能制造、醫(yī)療健康和大消費四個方向外，投資階段也開始嘗試部分前移。
不斷迭代的投資邏輯，為天堂硅谷創(chuàng)造了良好的投資回報。從2006年浦發(fā)銀行托管的第一只公司制基金算起，天堂硅谷投資了170余個項目，其中39個成功上市，退出率達到43.17%，整體IRR回報率高達31.1%。20年經驗的積累和優(yōu)質的成績單，是天堂硅谷的重要標簽。
優(yōu)質的戰(zhàn)績，從何而來？
“來自于20年時間所積累的經驗。”張晟回答?！皶r間積淀是我們最大的優(yōu)勢。”
近年來，天堂硅谷不斷地進行內部整理，通過復盤以往投資案例和業(yè)績發(fā)現，那些為天堂硅谷帶來超高回報的案例，投資期基本都在8年以上，例如創(chuàng)業(yè)慧康（300451）、長川科技（300604）、聯創(chuàng)電子（002036）等。而這些案例的共性，都是時間積累帶來的企業(yè)高成長?！皶r間讓優(yōu)質公司得以沉淀成長，越是優(yōu)質的企業(yè)，時間在他們身上越有效?！?/p>
除了來自時間的積累，天堂硅谷的團隊也極為穩(wěn)定。6名管理合伙人加入公司時間平均都在10年上下。高留存率、穩(wěn)定的團隊，讓寶貴的投資經驗也得以完整的留存下來，并以此為標準傳遞給更年輕的投資人們。經驗的火種，傳承至今。這同樣是時間傳遞的真理和最寶貴的收益。
不僅僅是經驗的旋轉循環(huán)，傳遞的力量在天堂硅谷的內部也不斷得以提升，人，才是首要的。
如果不了解天堂硅谷的歷史或張晟的經歷，或許認為他是外面吸收的“新鮮血液”，前來喚醒這家老牌機構的新活力。而事實上，張晟已經在天堂硅谷體系內打拼多年。他曾歷任硅谷天堂資產管理集團有限公司風險管理部副總經理、總經理、執(zhí)行總經理、董事總經理。內部將他的晉升描述為控（風控）而優(yōu)則投，投而優(yōu)則管（管理），在投出數家優(yōu)質企業(yè)后，他經過層層選拔和考核被升任為天堂硅谷的總裁。
天堂硅谷不崇尚個人英雄主義，這也是這家老牌機構多年來一直保持低調的原因。張晟上任后，推動了全國化進程和行業(yè)聚焦落地，但他并非是內部第一位改革發(fā)動者或管理創(chuàng)新者。
早在2006年，天堂硅谷就已經成立國內第一只規(guī)范運作的公司制私募股權基金，在全國率先創(chuàng)立資金全權委托管理模式，引入浦發(fā)銀行作為外部資金監(jiān)管方，保障投資人的資金安全。2011年不僅設立了產業(yè)整合并購基金，更開創(chuàng)了國內PE支持上市公司并購的先河。2014年，天堂硅谷成為全國首批50家在中基協備案的私募投資基金管理人之一。
而張晟的出任，勾畫出天堂硅谷在管理方面最優(yōu)秀的一面，敢于給年輕的投資人們更大的舞臺，和通暢的晉升通道。這不但反應了公司的傳承，也代表天堂硅谷文化中最重要的一面。從時間節(jié)點看，行業(yè)中一線機構都紛紛進入成年禮，但擁有幾代領導者的機構寥寥無幾。天堂硅谷的人才傳承模式，或許是行業(yè)走向下一個20年的改革倡導者，也是試探者。
02
是為投資人、股東、還是基金本身？
不同的選擇顯然有不同的答案。如果為股東或基金本身服務，不斷擴大規(guī)模，收取更多的管理費是路徑。天堂硅谷的第一原則是“投資人第一”。
通過過往的投資業(yè)績，天堂硅谷意識到，一時的策略或許會贏得個別案例的成功，但只有長期陪伴、給企業(yè)成長的時間，才能最終贏得未來。
畢竟，回到投資的本質，保證投資人的本金安全并帶去可持續(xù)的回報才是第一位的。否則，就將被投資人所拋棄、被市場甩在身后。
5年前，中國LP的主力軍仍以高凈值人群為主，他們抓住了時代賦予的機會，積累了大量的個人財富，并開始嘗試將資金投入到股權投資行業(yè)。這一階段，能賺多少錢是個人LP的唯一標準。此后，伴隨個人LP的離場，機構化的出資者通過更多維度、更專業(yè)的標準考量投資機構真正的質地。
2018年《資管新規(guī)》靴子落地，使得市場上的錢銳減，想要拿到資金拼的是硬實力。DPI取代IRR成為考核標準的背后，LP在乎的不止步于“基金賺了多少”而是“我能分得多少”。
越是市場低谷，越能證明一家機構的底色。張晟透露，天堂硅谷的規(guī)模穩(wěn)定增長，目前，手上還有充足的子彈。這就保證了在市場冷清時，天堂硅谷能夠有底氣投資，并在別人慎重出手時，大膽重倉優(yōu)質的項目。
不過，天堂硅谷并不刻意追求規(guī)模的增長，這同樣基于投資理念“投資人第一”。
從募資看，天堂硅谷始終保持節(jié)奏和規(guī)模的穩(wěn)定性。反觀市場，一線機構正在不斷抬高單只基金的募資上限，以應對更嚴峻的行業(yè)挑戰(zhàn)。
張晟直言，在這一方面，天堂硅谷沒有KPI?！拔覀儾蛔非蠡鸬囊?guī)模，也沒有主觀上的募資壓力，而是追求健康經營?！笨刂朴?，是風險控制的先決條件，也是實現基金長青的必備條件。
從結構看，天堂硅谷的LP大致分為兩類，第一類是民營資本、母基金、上市公司等；第二類為政府引導基金。
正是不同的意見，使得投資機構看到更新鮮的市場變化，思維更加開放，可以從多個思考方向中做出取舍。天堂硅谷的風格，就是考慮更多的信息、更多的選擇，使用多種策略判定風險，目標不是禁止和排除異己，而是通過聽取不同的意見作出相對最優(yōu)的決策。
03
